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复洁环保营业较为单一，借使倘使受年夜客户的影响而致使毛利率下降，则对其延续竞争力十分晦气。是以，过度依靠年夜客户的近况是复洁环保亟待解决的问题，不然企业的将来成长可能会受影响。

近日，主营营业为供给污泥脱水干化和废气净化手艺设备和办事的上海复洁环保科技股分有限公司（以下简称“复洁环保”）发布招股仿单，拟在科创板上市。据招股书显示，其本次刊行股票不跨越1820万股，刊行后总股本不跨越7252.15万股。复洁环保本次召募资金首要用在低温真空脱水干化成套手艺设备扩建项目、环保手艺与装备研发新建项目和弥补活动资金等。

不外，从复洁环保表露的招股书来看，其营业收入和事迹表示其实不不变，并且陈述期内前五年夜客户进献的营收占比跨越八成，这申明其存在年夜客户依靠的隐忧。更加主要的是，据《红周刊》记者核算，其所表露的诸多财政数据均存在疑点，真实性有待考据。

客户治理亟待改良

招股仿单显示，复洁环保2016年至2019年1～9月别离实现营业收入1.03亿元、0.91亿元、1.89亿元和2.36亿元，此中2017年和2018年的营收增速别离为-11.59%和107.1%，不难看出其营收增加其实不不变。利润方面更是如同坐上了“过山车”，其2017年的净利润为629.36万元，比拟2016年年夜幅下滑65.2%，而到了2018年，其净利润则猛增425.55%到达了3307.58万元。很明显，陈述期内的事迹波动十分较着。

污泥脱水干化营业是复洁环保的焦点营业，陈述期内，其污泥营业的营收占比均在七成以上，而本次拟召募的5亿元资金中，也有3.5亿元是用在低温真空脱水干化成套手艺设备扩建项目。可见，该公司将来侧重成长的仍然是污泥脱水干化营业，其主营营业相对照较单一。

而在经营方面，复洁环保也存在过在依靠年夜客户的环境。

2016年至2019年1～9月，复洁环保前五年夜客户向其进献的发卖收入别离为0.94亿元、0.74亿元、1.82亿元和2.34亿元，别离占当期营业收入的91.58%、80.74%、96.47%和99.41%。比拟之下，其招股书上表露的同业业上市公司中，2016年至2018年，兴源情况前五年夜客户进献的发卖收入占比别离为35.94%、21.33%和27.85%；景津环保前五年夜客户发卖收入的占比别离为12.92%、4.19%和5.21%。这两家公司的年夜客户发卖占比均远低在复洁环保，明显，复洁环保的前五年夜客户发卖占比相当高，存在年夜客户依靠的环境。

客户高度集中，固然对复洁环保营收范围的扩大起到了必然的感化，但其背后的风险也不容轻忽，一旦下流年夜客户呈现晦气变更，那末发卖的高度集中便有可能将其带入窘境。

陈述期内，复洁环保污泥营业的毛利率波动更是深受年夜客户影响。据招股书介绍，陈述期内复洁环保污泥营业的毛利率别离为39.93%、30.3%、39.71%和37.72%。对2017年该部门毛利率的降落，复洁环保暗示，首要遭到武汉三金潭污泥处置厂污泥脱水干化项目和上海公共嘉定污水处置厂污泥脱水干化项目标影响。而上述两个项目别离为湖北国润实业投资有限公司和上海公共嘉定污水处置有限公司的项目，上述两家公司则别离为其2017年的第一年夜客户和第五年夜客户。

今朝，复洁环保营业较为单一，借使倘使由于遭到年夜客户的影响而致使其毛利率下降，则对其延续竞争力十分晦气。是以，过度依靠年夜客户的近况是复洁环保急需解决的问题，不然企业的将来成长可能会遭到影响。

营收数据疑点重重

据《红周刊》记者核算，陈述期内复洁环保的营业收入和现金流和经营性债权之间的财政勾稽关系也存在诸多疑点。

据招股书介绍，复洁环保的主营营业是为城镇和工业（园区）污水处置厂（站）供给污泥脱水干化和废气净化手艺设备和办事，其增值税税率合用在16%、13%和6%。因为该公司在招股仿单中并没有具体表露其发卖和办事方面的具体收入，是以我们可以依照两种环境来会商。

2019年1～9月，复洁环保的营业收入为2.36亿元，假定其营业收入全数来历在办事，则依照6%的增值税税率计较，可得出当期的含税营收年夜致为2.5亿元。依照财政勾稽一般关系，企业的收入会表现为债权或以现金体例收回，那末复洁环保构成的债权和回款环境又若何呢？

按照复洁环保表露的相干财政数据，2019年9月末，其应收单据为20万元，应收账款（含坏账预备）为9167.3万元，同类项目较2019年年头增添了4882.45万元，是以依照财政勾稽关系，该公司昔时应当收回的现金理论上大要在2亿元摆布。可是掀开其现金流量表，2019年1～9月，复洁环保发卖商品、供给劳务收到的现金为1.87亿元，别的2019年1～9月其预收金钱削减了7955.81万元，斟酌到这部门身分的影响，则现实上收到的现金大要为2.67亿元，比2亿元的理论金额大要多出了6700万元，这意味着该公司当期有6700万元的现金流入来历不明。

再看第二种环境，假定2019年1～9月，复洁环保的全数营收均来历在产物发卖，那末自2019年4月1日起，其增值税税率由16%降落到13%，其含税营收年夜致为2.69亿元。依照上述财政勾稽的逻辑计较，当期大要有4700万元的现金流入不明。因为当期营收既存在产物发卖，又存在办事，是以当期该公司大要有4700万元至6700万元的现金流流入来历不明。

一样的环境还产生在2017年。据招股书显示，2017年复洁环保营业收入为9111.55万元，依照6%的增值税税率计较，可得出当期的含税营收年夜致为9658.24万元，若依照17%的增值税税率计较，则可得出当期的含税营收年夜致为1.13亿元。依照上述逻辑计较其含税收入与经营性债权和经营性现金流的勾稽关系，可计较出该公司昔时大要有2700万元至4400万元的现金流入来历不明。

蹊跷的是，其2018年数据则呈现相反的环境。据招股仿单显示，2018年复洁环保的营业收入为1.89亿元，一样依照两种环境来看，借使倘使其收入全数来自在办事营业，依照6%的增值税税率来计较的话，该公司有近2700万元的含税营收既没有相干现金流入，也没有构成经营性债权；而假如其营收全数来自在产物的发卖收入，依照16%的增值税税率计较（2018年5月1日起，相干增值税税率从17%下调至16%），则大要有4700万元的含税营收没有相干财政数据的撑持。也就是说，昔时大要有2700万元至4700万元的含税营收存在虚增嫌疑。

现金支出不明

除此以外，据《红周刊》记者核算，复洁环保采购方面的财政数据勾稽关系也存在较年夜疑点。

数据显示，2018年复洁环保面向前五年夜供给商的采购金额为4404.27万元，占采购总额的38.21%，由此可以推算出当期的采购总额年夜致为1.15亿元。此中原材料采购金额为4994.9万元，该部门增值税税率自昔时5月1日起，由17%降落到16%，而残剩部门既有其它材料采购也有安装办事采购，该部门的增值税合用税率别离为17%、16%和6%。

关在采购组成，复洁环保并没有在招股书中具体表露，是以我们继续分两种环境会商。假定这部门采购全数是其它材料采购，其增值税税率和原材料一样，那末依照月平均计较采购后，可得出昔时的含税采购金额约为1.34亿元。

再看经营性债务方面，据招股书显示，2018年底，复洁环保的应付单据为1441.37万元、应付账款为5586.07万元，同类项目合计较2017年底增添了3327.64万元。从含税采购总额扣除这部门经营性欠债，残剩金额为1亿元，理论上该金额应表现为相干现金流的支出。

归并现金流量表中，2018年其“采办商品、接管劳务付出的现金”金额为1.17亿元，剔除预支金钱所增添的479.57万元影响后，则当期与采购相干的现金流出金额年夜致为1.12亿元，跟理论上的现金流支出金额相差约1200万元。

再看另外一种环境，假定除原材料以外，2018年复洁环保的其他采购全数为安装办事采购，则这部门增值税税率为6%，由此可得出当期的含税采购金额年夜致为1.27亿元。一样依照上述逻辑计较后发现，当期大要有1800万元的现金流支出没有相干采购数据的撑持。是以2018年大要有1200万元至1800万元的现金支出不明。

对这类希奇的勾稽差别，还需要公司给出公道的注释。■

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